본 연구에서는 이 분야의 기존연구와는 달리 도산기업의 재무구조 결정요인이 정상기업과
어떻게 다른가를 규명하고자 하였다. 본 연구의 주요 가설은 기업이 부실화되어 정상적인
자금조달활동이 곤란한 도산기업의 경우, 각 설명변수가 부채비율을 설명하는 설명력이 정
상기업의 경우와는 다르다는 것이다. 특히 도산기업의 경우 도산시점에 근접할수록 내부자
금이 더욱 중요하게 됨으로써, 수익성변수가 부채비율에 미치는 영향이 정상기업과는 크게
다를 것이라는 점을 주목하고 있다. 주로 외환위기 기간 중 도산한 80개 상장 제조회사를
표본으로 하여 연도별로 실시한 회귀분석결과는 가설과 잘 부합되는 것으로 나타나고 있
다. 특히 도산기업의 경우 내부자금 조달상황 변수인 수익성이 부채비율에 미치는 음(-)의
영향이 두드러지게 나타났으며, 수익성변수에 대한 회귀계수는 도산기업과 정상기업 그룹
간에 도산이전 -5년부터 -1년까지에 걸쳐 유의적인 차이를 보였다.
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