본 논문은 투자시 조정비용이 당기 이후에도 소요된다는 이른 바 학습효과에 근거해 시간
비분리(time-nonseparable) PCAPM을 유도하고 조정비용 계수를 추정하였다.
추정결과 조정비용계수의 추정 값은 양(+)의 값을 가지며 통계적 유의성도 높은 것으로
나타났다. 즉, 투자에 따른 조정비용은 당기에 그치지 않고 그 이후에도 추가적으로 소요
된다고 보는 것이 보다 적절함을 확인할 수 있었다. 아울러 추정된 조정비용계수를 이용
해 구한 조정비용의 규모도 Shapiro(1986) 등이 행한 기존의 조정비용 추정결과에 근사하
게 나와 기존의 시간분리 모형에서 발생하던 조정비용의 과소추정 문제가 완화되었다.
시간비분리 및 시간분리 PCAPM의 자산가격 모형으로서의 적합성 여부를 실증분석한 결과
에 의하면 시간비분리 PCAPM이 시간분리 PCAPM과는 유사했으나 CCAPM과 CAPM 보다는 양호
한 것으로 나타나고 있다. 즉, 각각의 모형을 규모별로 추정한 후 값을 비교한 결과 시간
비분리 PCAPM의 값이 양호하였다. 또한, 다항방정식을 통한 혼합모형을 규모별로 추정한
후 각각의 t값을 비교하고 각각의 변수를 차례로 누락한 후 추정한 개별 방정식의 값을
비교한 결과에서도 모두 시간비분리 PCAPM의 통계적 설명력이 높게 나타났다.
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학술대회안내
[2002년 제 4차] 시간비분리 생산준거 자산가격결정모형(PCAPM)에 관한 연구:이론적 확장과 실증분석
작성자 : 관리자
조회수 : 1014
게시일 :
2003-07-12