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[2003년 제 1차] 국민연금 채권 벤치마크에 관한 연구
작성자 : 관리자
조회수 : 887
게시일 :
2003-07-12
본 연구는 국민연금의 기금운용에 있어서 기본적으로 장기 안정성이라는 연금 고유의 운용
목표가 수립되어 있는 바, 채권투자전략의 가이드 라인을 제시하여 시장과 다른 목표 듀레
이션 및 목표 비중을 수립하며 합리적인 성과평가 및 성과급 지급 기준을 마련하기 위한 도
구로서 채권 내부 지수의 개발을 그 목적으로 하고 있다.
국민연금의 종목별/만기별 채권 포트폴리오의 구성이 시장과는 분명한 차별성을 보이고 있
어 기존의 기성화 된 채권지수를 적용하기에는 많은 한계점을 노출하고 있으며, 장기적 안
정성을 지향하는 기금의 특성을 고려한 내부지수의 필요성이 절실하다. 그러나 한편으로는
벤치마크가 운용의 성과를 측정하는 주요 잣대라고 하였을 때, 시장과는 별개로 펀드의 특
성에만 맞춘 지수를 벤치마크라고 적용하였을 경우 펀드운용의 투명성에 대한 많은 의문이
제기될 것이다. 특히 국민연금 기금과 같은 공적연금의 경우 투명성의 확보 문제는 그 어
느 것보다도 중요한 것이기에 객관적이라고 인정될 수 있는 기준이 또한 필요하다. 그러므
로 본 연구에서는 국민연금의 특성을 제대로 반영하되, 운용의 흐름에 있어서는 시장의 움
직임을 동시에 고려하는 국민연금 고유의 벤치마크를 구성하고자 하였다.
벤치마크 구성방법은 국민연금 채권보유 포트폴리오의 종목별/만기별로 셀을 나누고 셀별
채권지수와 국민연금 채권지수를 사용하여 국민연금의 종목별/만기별 구성비중을 반영한 내
부 채권지수(customized)를 구성하였다. 이어 내부지수의 필요성을 평가하기 위하여 내부채
권지수들과 시장지수와 비교 분석하고 내부채권지수들의 시장 반영도를 점검해 보았다. 한
편, 국민연금 채권운용에 따른 만기별, 종목별 시나리오에 따라 구성될 수 있는 다양한 내
부채권지수들 간의 평가를 통하여 국민연금 채권운용과 시장의 움직임을 가장 우월하게 반
영하는 채권지수를 찾아 목표 듀레이션 및 채권종류별 목표 비중을 고려한 채권벤치마크를
구성하였다. 또한 선정된 벤치마크를 가지고 실제적인 국민연금 채권운용 결과를 대입하여
과거 국민연금에서 운용된 채권부문에 대한 성과평가와 요인분석을 시도하였다.