우리나라 주식시장에서 개장동시호가시장의 투자자들의 주문행태와 가격발견기능에 대한 분
석에 따르면 매수주문의 경우 매우 높은 취소비중이 관찰되고 있어 보유주식을 매도하기 전
에 매도가를 올리기 위한 의도로 매수허수주문을 내는 행태가 있는 것으로 해석된다. 특히
총호가잔량이외에는 공개되는 정보가 없는 시장특성으로 인해 투자자들의 호가도 기업의 내
재가치와는 관계없는 가격에 제시되는 성향을 나타내고 있으며 이에 따라 주문이 실제로 체
결되는 비율도 매우 낮은 결과를 낳는다. 흥미있는 사실은 주가에 영향을 미칠 의도로 제시
되는 주문의 존재 가능성으로 인해 투자자들은 제한적이나마 제공되는 총호가잔량에 대한
정보에 대해 별다른 반응을 나타내지 않고 있다는 것이다. 오히려 매수(매도)주문잔량이 많
을수록 매도(매수)주문이 느는 전략적 행태를 보이고 있어 총매수잔량을 통해 주가조작시도
는 별로 효과가 없을 것임을 시사하고 있다.
동시호가시장은 곧 이어지는 연속매매시장에 선행하는 탐색적 거래시장이라는 점에서 중요
한 의의를 가질 뿐만 아니라 투자자 입장에서 새로운 장이 개장되기전에 경험하는 정보불확
실성과 비대칭성의 문제를 줄여줄 수 있는 시장이라는 점에서 의의를 가질 수 있으나 공개
정보의 제한 등 제도적 장치의 문제로 인해 이러한 기능을 제대로 수행하지 못하고 있다는
평가를 낳는다.
향후 보다 효율적인 가격발견기능과 신뢰할 수 있는 시장을 제공하기 위해서는 호가단위별
주문의 공개, 실시간 지표가격의 공개, 주문에 대한 취소를 제한하는 시간대의 도입 등 제
도적 개선방안이 고려되어야 할 것이다.
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[2002년 제 2차] 한국주식시장에서 동시호가기간중 주문행태와 가격발견기능에 관한 연구
작성자 : 관리자
조회수 : 1155
게시일 :
2003-07-12