기업의 자본예산(capital budgeting)에 있어서 투자안의 가치를 평가하는 기법으로 전통적
으로 사용되어 온 순현재가치(NPV)법은 미래의 불확실성에 대하여 경영자, 혹은 기업이 대
응할 수 있는 경영상의 유연성(managerial flexibility)을 고려하지 않고 있으며, 따라서
순현재가치가 음(-)인 경우에도 투자결정을 내리는 경영자의 행태를 충분히 설명하지 못한
다는 점이 지적되어 왔다. 실물옵션(real option)은 이러한 한계를 보완할 수 있는 투자안
가치 평가의 대체적 기법으로서, 본 논문에서는 최근 사업자가 선정되어 서비스 개시를 앞
두고 있는 IMT-2000 사업을 대상으로 본 기법을 적용하였다. 사업 개시 이후 경영자의 판단
에 따라 사업을 중도에 포기할 수 있는 경우, 이 옵션의 가치는 약 2,650억원에 달하는 것
으로 추정되었다. 본 논문의 분석에서 포함되지 않은 여타 옵션들을 포함하면 IMT-2000 사
업의 가치는 순현재가치가 가리키는 것보다 더 커질 것이며, 이는 투자안에 있어서 경영자
가 가지는 신축성의 가치가 경영자의 최종적 투자의사결정에 큰 영향을 미침을 시사한다.
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[2002년 제 1차] 실물옵션(real optons)을 이용한 투자안의 가치평가
작성자 : 관리자
조회수 : 966
게시일 :
2003-07-12
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