본 연구는 자산가격분포의 평균과 분산뿐만 아니라 왜도와 첨도도 동시에 설명해줄 수 있
는 안정분포를 소개하고 우리나라, 일본, 미국 및 홍콩의 일별 주식수익률의 분포를 분석하
였다. 안정분포의 모수가 시간에 따라 변하지 않는 정상적 모형(stationary model)을 추정
한 결과에 의하면, 자료의 산포정도를 측정하는 척도모수δ는 우리나라에서 가장 높고 미국
과 일본은 상대적으로 낮은 값을 가진다. 꼬리부분의 굵기를 결정하는 α도 첨도와 마찬가
지로 우리나라가 가장 정규분포(α=2)에 가깝게 나타난 반면 홍콩은 가장 꼬리부분이 굵게
나타났다. 자료의 왜도를 결정하는 β는 유의도는 높지 않았으나 우리나라와 미국은 왼쪽
꼬리부분이 길고 일본과 홍콩은 반대로 나타났다. 즉, 우리나라와 미국의 주식시장에서 극
단적인 하락이 빈번히 발생하였음을 알 수 있다.
주식수익률의 분포가 시간에 따라 변화하는 비정상적 모형을 추정한 결과에 의하면, 4개국
모두에서 척도모수δ를 시간에 따라 변하도록 설정한 모형이 최적으로 나타나 ARCH류의 모
형에서와 같이 분산이 시간에 따라 변화하는 모형이 주가수익률을 설명하는 데에 적절함을
알 수 있다.
안정분포를 정규분포와 Kernel 밀도함수추정결과와 비교한 결과를 보면, 우리나라의 주식수
익률분포는 다른 3개 국가와 뚜렷한 차이를 보임을 확인할 수 있다. 우리나라의 안정분포
는 정규분포와 유사하고 Kernel 밀도함수와는 차이를 보이고 있다. 반면에 다른 3개 국가
의 주식수익률은 안정분포와 Kernel 밀도함수가 비슷하고 정규분포와 다른 모습을 보이고
있다. 특히 안정분포가 주가수익률의 굵은 꼬리부분을 적절하게 설명해주고 있음도 확인할
수 있었다.
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[2002년 제 1차] 안정분포(Stable Distribution)를 이용한 주식수익률 분포에 관한 연구
작성자 : 관리자
조회수 : 1002
게시일 :
2003-07-12
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