본 연구에서는 이익지속성이 가치평가모형의 성과에 미치는 영향을 분석한다. Ohlson
(1995) 모형 또는 순자산·순이익 모형에서 순자산 모형은 이익지속계수가 0인 순자산·순
이익 모형의 한 형태이며, 순이익 모형은 이익지속계수가 1인 순자산·순이익 모형의 다른
형태이다. 따라서 이익지속성이 낮은 집단에서는 순자산 모형의 성과가 순이익 모형의 성
과에 비하여 우월할 것이지만, 이익지속성이 높은 집단에서는 반대로 순이익 모형의 성과
가 순자산 모형의 성과보다 나을 것으로 예상된다.
1992년부터 1999년 사이에 한국신용평가(주)의 KIS-FAS 데이터베이스에 수록된 금융업에
속하지 않는 447개 12월 결산법인(2,514개 기업-년)을 대상으로 한 분석의 결과는 다음과
같다. 먼저 이익지속계수가 큰 집단에서는 순이익 모형이 주가 설명력, 순이익 주가배수
등에서 순자산 모형보다 우월한 것으로 나타났다. 반면에 이익지속계수가 작은 집단에서
는 순자산 모형의 성과가 순이익 모형에 비해 두드러지는 것으로 밝혀졌다. 또한 Fama
and French(1992)와 유사한 회귀분석에서는 기업규모, 주당순자산/주가 비율 외에 이익지속
계수가 미래주식수익률을 유의하게 설명하고 있는 것으로 나타나 그 유용성을 확인시켜주
고 있다.
학술대회/행사
학술대회안내