본 연구는 기업이 자사주식의 가격을 상승시키기 위한 목적에서 주식의 저평가 여부에 관
계없이 자사주 매입에 관한 허위 정보신호를 시장에 보낼 수 있다는 가능성을 제시하고 실
증적으로 분석하였다. 지금까지 선행연구에서 자사주 매입을 설명하는 가장 대표적인 이론
인 정보신호가설(signaling hypothesis)을 실증 분석하였지만, 공시의 신호비용이 작기 때
문에 허위 정보신호의 가능성이 있음을 검증한 연구는 없었다.
본 연구의 결과는 다음과 같다. 첫째, 자사주 매입능력이 떨어지는 기업이 자사주 매입의
동기를 저평가라고 정보신호를 보내는 경우에 정보신호의 신뢰도는 낮았으며 단기적인 주
가상승의 실효성도 크지 않은 것으로 나타났다. 둘째, 허위 정보신호 기업의 장기적인 성
과는 음(-)의 초과수익률을 보이는 것으로 나타났다. 셋째, 경영자가 개인적인 부의 극대
화를 위해 자사주 매입 공시 이후 매도하는 기회주의적 행동의 증거는 발견하지 못하였
다.
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[2003년 제 2차] 자사주 매입의 허위 정보신호에 관한 연구
작성자 : 관리자
조회수 : 1113
게시일 :
2003-07-12