본 연구는 우리나라 주가지수옵션 도입시점인 1997년부터 2001년까지의 일중자료를 이용하
여 주가지수 옵션시장과 주식시장간의 가격변화 인과관계를 분석하기로 한다. 김서경.홍정
훈(2003)이 Black-Scholes의 콜 가격 모형을 이용하여 두 가격간의 관계를 분석한 반면,
본 연구에서는 풋-콜 패리티를 이용하여 두 가격간의 관계를 분석한다. Black-Scholes 모
형을 이용하는 경우, 우선 모형 자체의 오류에서 발생하는 문제점이 있을 수 있으며, 다음
으로 시장의 절반에 해당하는 풋 옵션 자료를 반영하지 못한다는 문제가 있다. 이에 비해
풋-콜 패리티를 이용하는 경우에는, 옵션시장 전체의 정보를 반영하여 분석을 실시할 수
있으며, 동시에 모형에서 발생하는 오류가 크지 않다는 장점이 있다. 본 연구에서는 우선
풋-콜 패리티를 이용하여 소위 내재 주가지수 (implied stock index)를 유도한 후, 내재주
가지수와 기초자산인 KOSPI 200을 비교하는 방법을 사용한다. 이를 연도별로 실시하는 경
우, 우리나라의 주가지수 옵션시장 도입 이후, 시장효율성이 어떻게 변화하였는가도 분석
할 수 있다. 한편, 옵션시장과 주식시장의 선행-지연 관계를 분석하기 위해서는 오차수정
모형(Error Correction Model)이 이용되었다.
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[2003년 제 2차] 풋-콜 패리티를 이용한 주가지수옵션시장과 주식시장의 관계에 관한 연구
작성자 : 관리자
조회수 : 1058
게시일 :
2003-07-12