본 논문은 우리나라 은행산업에서 은행합병이 고객기업들에게 어떤 영향을 미쳤으며, 그
과정 중에 은행과 고객기업들간 관계금융에 어떤 영향을 끼쳤는가를 실증분석하는 데 목적
이 있다. 이를 위해 1998년 하반기 중 발표되었던 국민과 장은, 하나와 보람, 한일과 상
업 및 조흥과 강원 등 4건의 은행합병을 사건연구방식으로 분석함으로써, 주식시장에서 은
행의 기업고객에 대한 서비스가 합병을 계기로 어떻게 변화될 것으로 평가되었는가를 분석
한다. 이를 위해 은행합병에 대한 전반적인 고객기업들의 주가반응을 측정하고, 이러한 주
가반응의 원인을 합병으로 인한 은행서비스의 변화와 그 와중에 작용할 관계금융효과를 통
해 확인한다.
실증분석결과는 다음과 같다. 4건의 은행합병사건발표에 즈음한 고객기업들의 주가반응은
각 사건별로 엇갈리기는 하지만 대체로 긍정적이었다. 고객기업들의 주가반응의 원천에 대
한 분석에서는, 은행합병유형과 관계밀접도 구분에 따른 고객기업간 주간반응 차이는 유의
하지만, 은행서비스에 대한 민감도차이에 대한 구분에서는 유의하지 않았다. 이러한 결과
는 관련변수들을 모두 포함한 회귀분석결과에서 합병특성변수와 관계밀접도변수들은 유의
한 반면 서비스민감도를 포함한 제 기업특성변수들은 유의하지 않은 결과에서도 확인되었
다. 이러한 실증결과는, 은행합병은 고객기업들에게 긍정적인 방향으로의 서비스변화와 관
계금융의 지속에 대한 기대를 통해 긍정적인 영향을 미친 것을 말해주는 것이다. 또한 각
은행합병유형에 따라 세부적으로 기대되는 제 서비스의 변화에 대해 고객기업들의 주가반
응이 유의적으로 다르게 반응하였지만, 이러한 상이한 주가반응의 원천으로는 서비스내용
의 변화보다는 관계금융 자체에 대한 고려가 더 중요했던 것으로 나타났다. 이는 당시 은
행합병이 해당은행의 부실정리와 금융권 구조조정의 특성을 지녔으므로, 고객기업에게는
금융거래선 및 고객관계의 유지가 관계지속에 따른 은행서비스의 변화보다 더 시급하고 중
요한 관심사였을 가능성을 시사한다.
이하에서 논문은 다음과 같이 구성된다. 우선 제Ⅱ절은 문헌연구와 더불어 실증가설을 제
시한다. 소절 1에서는 제1차 금융구조조정과 은행합병에 대해 기술하고, 소절 2는 합병이
관계금융에 끼치는 영향을 다루는 국내외 문헌들을 소개한다. 소절 3에서는 문헌연구를 토
대로 실증가설을 제시한다. 제Ⅲ절에서는 연구방법을 소개하고 관련자료들을 설명한다. 제
Ⅳ절은 분석결과를 제시하는데, 소절 1에서 사건연구 결과를 제시하고, 소절 2에서는 이
들 결과들을 좀더 구체적으로 분석하기 위해 특성구분에 따른 주가반응의 차이를 분석하
고, 소절 3에서는 이들 주가반응을 종속변수로 삼아 횡단면 회귀분석을 실시하여 유의적
인 결과의 원천을 분석한다. 마지막으로 제Ⅴ절은 논문의 결론을 제시한다.
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