본 연구는 우리나라 코스닥 시장을 대상으로 등록이후 일정기간 동안 최대주주 등과 벤처
금융으로 하여금 주식의 매도를 금지하는 보호예수(락업)기간 종료일 주변의 초과수익률
및 초과거래량 행태를 분석하였다. 계속보유의무자의 등록일로부터의 락업기간이 1999년 8
월 이후 설정된 이후 343개의 락업에 해당되는 IPO 주식에 대한 실증분석결과 최대주주 락
업종료일 이후 한 달이내 최대주주의 실제 매도가 발생한 경우는 17%에 불과하였다. 최대
주주 등의 락업종료일 주변에 누적비정상초과수익률은 유의적으로 감소하였으며, 비정상초
과거래량은 유의적으로 증가한 것으로 나타났다. 최대주주 실제매도기업의 경우, 벤처기업
의 경우 누적비정상초과수익률은 더 하락하고, 비정상초과거래량은 더 증가하는 모습을 보
였다.
벤처금융지원기업에 대해 벤처캐피탈리스트들이 IPO이후 이익실현을 위해 가능하면 빨리
그들의 지분을 매도하고자 하는 경향을 고려하여 벤처금융 락업해제일 주변의 초과수익률
과 초과거래량에 미치는 영향을 추가로 분석한 결과 벤처금융 락업해제일 전후 벤처금융락
업기업은 누적비정상초과수익률이 감소하였으며, 누적비정상초과거래량은 벤처금융락업에
해당되지 않은 기업에 비해 유의적으로 증가하였다. 락업종료일 전후의 주가 및 거래량 행
태를 분석한 본 연구 결과는 락업에 관한 사항 및 락업종료일이 투자자에게 사전적으로 알
려진 공개정보이므로 우리나라 코스닥 시장이 최대주주 락업종료일과 벤처금융락업종료
일 주변에 비효율적으로 반응함을 시사하고 있다. 주목할만한 이슈는 각각의 락업종료일
부근에 이러한 시장의 비효율성을 이용한 차익거래(costly arbitrage)기회가 가능할 것인
가 이고 이 부분은 향후 연구과제로 남겨둔다.
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[2003년 제 2차] IPO 주식의 보호예수기간 종료에 따른 주가 및 거래량 행태
작성자 : 관리자
조회수 : 1176
게시일 :
2003-07-12
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