본 연구는 Merton model과 Deutsche Bank, Goldman Sachs, JP Morgan and RiskMetrics
Group이 공동으로 개발한 Uncertainty Default Barrier Model 을 이용하여 신용가산금리
를 측정한다. Uncertainty Default Barrier model에서 사용되는 변수는 시장에서 측정 가
능한 변수를 사용하는 것을 가정하였다. 본 연구의 Uncertainty Default Barrier model은
CreditGradeTM model에서 사용된 방법을 이용하였다. 본 연구의 주요한 목적은 한국의 채
권시장과 주식시장의 데이터를 이용하여 Uncertainty Default Barrier model과 Merton
model에 대입하여 신용가산금리를 비교 분석하는 것이다. 이론적인 채권 가격을 구하기 위
하여 처음에는 회수율을 상수로 고정하고 Uncertainty Default Barrier model에 대입하여
계산하였고, 다음 단계에서는 2001년 회사채 거래자료를 이용하여 시장에 내재되어 있는
회수율을 추정하여 2002년 회사채 이론 가격을 구하였다. 결과는 Merton model을 이용하
여 구한 신용가산금리는 시장에서 거래되는 신용가산금리보다 낮게 계산된 반면에,
Uncertainty Default Barrier model을 이용하여 구한 신용가산금리는 시장의 신용가산금리
보다 높게 계산되었다. 특히, Merton model은 등급이 높은 기업에 대해서는 시장 신용가산
금리를 잘 반영하는 반면에, Uncertainty Default Barrier model을 이용하여 구한 신용가
산금리는 등급이 낮은 기업을 더욱 잘 설명하고 있음을 알 수 있었다. Uncertainty
Default Barrier model에 따르면 한국 회사채시장은 고평가 되어있다고 볼 수 있다. 따라
서, 한국 회사채의 신용가산금리는 더욱 확대 되어지어야 한다고 판단된다.
학술대회/행사
학술대회안내
[2003년 제 2차] 국내 회사채의 신용 가산 금리에 대한 실증 연구:ncertainty Default Barri
작성자 : 관리자
조회수 : 956
게시일 :
2003-07-12