KOSPI 200 주가지수 선물의 시장균형가격은 무차익가격(no arbitrage price)을 가정한 이론
가격과는 종종 괴리를 보인다. 본 고에서는 이론가격만으로는 설명하기 어려운 시장의 선
물가격을 지수차익거래의 한계, 선물 투자자의 유형 및 유보가격의 관점에서 분석하고 설명
한다. 지수차익거래는 일정한 불확실성이 필연적으로 내재하는 불완전 차익거래의 속성을
가지고 있기 때문에, 차익거래자들이 시장을 지배하는 경우에도 선물가격은 이론가와는 일
정한 차이를 보이게 된다. 또한 선물시장에는 투기적 투자자 및 헤저와 같이 차익거래자와
는 상이한 유형의 투자자들이 다수 존재한다. 이 경우 선물시장의 균형가격은 이러한 다양
한 유형의 투자자들이 자신들의 기대효용을 극대화하려는 행위의 결과로 설명될 수 있는
데, 이 때 결과하는 균형선물가격은 투자자들의 투자규모, 유보가격 및 정보 비대칭에 의하
여 결정된다.
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[2003년 제 1차] 투자자 유형, 유보가격 및 KOSPI 200 선물시장의 균형
작성자 : 관리자
조회수 : 810
게시일 :
2003-07-12
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