한국의 펀드산업은 과거 수년간 양적 질적으로 괄목할만한 성장을 거두어왔으나 펀드의 운용성과에 관한 분석은 매우 미흡한 실정이다. 펀드운용의 기본이 분산투자라 하는 것은 주지하는 바와 같다. 그러나 과거 수년 동안 수행된 몇 논문들은 우월한 정보를 가진 산업에 속한 종목에 집중된 투자를 하는 것이 분산된 투자보다 더 우수한 성과를 보인다는 사실을 이론적, 실증적으로 증명하고 있다. 이 논문의 목적은 2001-2007년에 걸친 한국 펀드자료를 가지고 이러한 집중된 투자가 과연 더 우수한 성과를 보이는가를 실증적으로 분석하는 것이다.
논문의 결과를 요약하면 대략 다음과 같다. 비조건부 및 조건부 모형을 각각 사용하여 펀드성과를 측정한 결과, 산업집중도가 높은 펀드가 산업집중도가 낮은 펀드에 비해 월 0.4%와 0.2% 정도의 초과이익을 보이는 것으로 나타났다. 이러한 차이는 통계적으로 유의할 뿐만 아니라 펀드 특성 변수를 통제한 후에도 비슷하게 나타났다. 또한, 펀드운용자가 우월한 정보를 이용하여 미래 성과가 좋은 특정 산업을 선택할 수 있으며 특정 산업 내에서 좋은 주식을 선택할 수 있는 능력을 가졌는가의 여부를 검정하였는데 집중된 펀드에서 그러한 사실을 발견할 수 있었다. 또한, 펀드규모에 따라 성과가 달라지는가를 검정한 결과 집중된 펀드의 성과가 펀드 규모에 영향을 받지 않음을 보였다. 따라서 이 연구는 우리나라에서도 펀드운용자가 정보우위를 가진 특정 산업에 집중적으로 투자할 경우 보다 우수한 운용성과를 투자자에게 가져다 줄 수 있음을 확인하였다.
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[2008년 제 2차] 집중된 펀드의 성과가 더 우수한가?한국 펀드시장에서의 증거
작성자 : 관리자
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게시일 :
2008-05-30